6月快递件量同比+15.8%;顺丰积极推进激活经营,业务量同比+31.8% ,增速持续领跑。1)全行业:2025年6月全国快递企业件量168.7亿件,同比增长15.8%,由于618促销周期提前 ,6月增速环比略降;2025年Q2件量505.1亿件,同比增长17.3%。小件化趋势持续、电商促销且退换货便捷,共同驱动2025年Q2与上半年件量增速超过邮管局对2025年全年件量增速超8%的预测 。2)四家上市公司:2025年6月顺丰/圆通/韵达/申通业务量分别同比+31.8%/+19.3%/ +7.4%/+11.1%;2025年Q2 ,业务量分别同比+31.2%/+21.8%/+11.2%/ +16.0%。得益于落实激活经营策略,顺丰件量3-6月连续领跑快递行业。
2025年上半年行业集中度持续同比提高,顺丰、圆通Q2市占率提升 。2022年初到2024年末 ,由于政策监管下价格竞争相对温和,份额向头部集中较为缓慢。2025年1-6月快递行业CR8为87.0,同比提升1.7 ,反映出2025年头部企业份额关注度明显提升,价格竞争加剧。我们预计在份额优先基调下,2025年行业集中度将稳中有升 。顺丰/圆通/韵达/申通市占率2025年6月分别达到8.7% /15.6%/12.9%/12.9%;2025年Q2分别为8.5%/16.0%/13.2%/ 12.9%。
6月价格降幅同比环比收窄,快递“反内卷”有望推动竞争趋缓。1)全行业:2025年6月快递行业收入同比增长9.0% ,单票收入同比下降5.8%;Q2快递行业收入同比增长9.3%,单票收入同比下降6.8% 。2)四家上市公司:2025年6月顺丰/圆通/韵达/申通单票收入分别同比-13.3%/-6.7%/-4.5%/-1.0%,Q2单票收入分别同比-13.7%/-6.3%/-5.4%/-2.5%。我们认为 ,6月行业单票收入降幅同比环比均有收窄,反映出价格竞争态势有所缓和;此外,7月8日国家邮政局会议强调旗帜鲜明反对“内卷式 ”竞争 ,政策有望推动行业竞争趋缓 、末端生态好转,企业与加盟商压力有望缓解;长期看有望继续保障快递业良性价格竞争,有利于电商快递自然集中。
投资建议:2025年6月受促销周期提前影响 ,件量增速阶段性放缓,预计全年有望保持较快增速 。2025年上半年价格竞争加剧,但国家邮政局号召“反内卷”有望控制价格竞争烈度 ,引导行业长期高质量发展,预计良性竞争仍有保障,有利于头部集中。提示业绩不确定性增加,优选业绩增长较为确定的直营龙头。关注电商快递龙头份额上升催化估值修复机会 ,与时效快递顺周期底部布局时机。
风险提示:经济波动风险、恶性价格竞争、政策风险 、油价波动等 。
(文章来源:国泰海通证券)
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